Zeppelin inmobiliario (2) Efecto en la economía

Publicado en Expansión el 25 de marzo de 2009.

La semana pasada hablábamos de tamaño de la burbuja inmobiliaria. El resumen era que hemos construido unas 700 mil viviendas/año durante el 2003-07, cuando la demanda natural estaba más bien en las 400 mil. Como consecuencia, sobra casi un millón de casas por vender y por tanto ahora no se construyen casas. Además, en plena crisis, la gente no se compra casa y la llamada “demanda natural” desciende. Todo esto explica porqué en el 2008 sólo se han iniciado 265 mil viviendas.

¿Qué efecto tendrá ésto (está teniendo) en la economía? Pues veamos algunos números. Para facilitar la lectura de los números y no perderse con tanto cero, pongo las cifras en miles de millones de euros (mm€) o “millardos” (nombre sugerido por la Real Academia y que en mi opinión no ha tenido mucho éxito; los anglosajones lo tienen mejor resuelto con el término “billion”).

Según el INE, en el 2007, la construcción aportó 187 mm€ al PIB, que sobre un PIB total de 1.050 mm€, representa un 18%. Según Fomento la obra pública está en torno a los 40 mm€, por tanto la construcción de casas puede representar unos 140-150 mm€, es decir un 14%-15% del PIB.

La mayoría de las casas iniciadas en el 2007 (650.000) se seguían construyendo en el 2008 y por tanto han seguido generando empleo y riqueza que contribuyen a mantener el PIB. Por eso en el 2008 todavía no hemos sentido el peso total de la caída de la construcción. Pero en el 2008 sólo se han iniciado 265.000 viviendas, que son las que se construirán durante el 2009. Esto supone una caída del 60%. De mantenerse esta caída en la construcción (lo cual es previsible), la aportación de la vivienda al PIB durante el 2009 disminuirá un 60%, es decir pasará de 150 mm€ a 60 mm€, con una pérdida de 90 mm€. Es decir, sólo la construcción de vivienda supondrá una disminución del PIB de 9 puntos.

El Estado puede paliar esta caída, aumentando la inversión en obra pública. Ahora bien, con un presupuesto de 300 mm€, no puedes gastarte 90 mm€ extra; a lo sumo unos 10 ó 20 (que ya es gastar).

¿Podrá recuperarse la construcción de vivienda, en el 2009? Pues, todo es posible, pero poco probable. Antes de empezar casa nueva, convendrá vender las ya construidas (más o menos un millón). Con la crisis, la demanda natural de casa baja (quizá a 300.000/año), con lo que nos llevará unos 3 años vender las casas ya construidas y por tanto el comenzar a construir de nuevo con fuerza.

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