Esta semana (9 de Marzo 2015) se inicia el plan de compra de bonos públicos (sovereign) por parte del BCE: unos 60 millardos al mes (miles de millones o billion americano) hasta septiembre de 2016. Total previsible: 1.100 millardos, equivalente a un 11% del PIB del área euro y un 22% del total de bonos existente; aunque es posible que al final no se llegue a esta cantidad. Es el llamado Quantitative Easing (QE) o expansión cuantitativa (nombre muy raro por cierto y nada descriptivo).
El mero anuncio de la QE, en enero, ya ha producido efectos significativos en los mercados de deuda y divisa . Es previsible que esos efectos continúen.El BCE anunció sus medidas días antes de las elecciones griegas. Ganó Syriza. Hubo lío. Y los mercados ni se inmutaron, no subió la prima de riesgo, no se habló de la ruptura del euro, etc. La razón es sencilla, ningún trader venderá bonos (ni griegos, ni españoles) con la esperanza de recomprar a menor precio, porque sabe que el BCE va a comprar cantidades masivas y con ello el precio del bono no va a bajar. Lo de Syriza ocurre en 2012 y hubiéramos tenido un lío monumental. La diferencia es que en 2012 el BCE no actuó y ahora sí lo ha hecho.
¿Qué está ocurriendo y ocurrirá?
- Los bancos venderán parte de su cartera de bonos públicos, que es abundante; en España, por ejemplo, son 280 millardos, frente a los 100 que tenían antes de la crisis. Obtendrán un buen beneficio, pues venden a precio altísimo y que ya no a va a subir más. Los tipos no pueden bajar del 0,35% (tipo alemán) o del 1.35% (tipo español). Por tanto, no hay ningún potencial de subida de precio del bono y sí potencial de bajada . Ahora es el momento de vender. El beneficio por estas plusvalías vendrá bien a los bancos.
- Una vez vendidos los bonos, los bancos tendrán cantidad de dinero para poder prestar a empresas y familias y a tipos más altos que los que consiguen invirtiendo en bonos del estado. Esto aumentará el crédito y ayudará a la reactivación económica. Además, como habrá mucho crédito disponible, los tipos de interés de los préstamos serán razonables y asumibles por empresas y familias.
- No habrá volatilidad en los mercados de deuda (grandes subidas y bajadas, episodios de pánico, etc), ya que hay una demanda sostenida de bonos que hará que el precio se mantenga alto y los tipos bajos.
- Tendremos tipos bajos durante una temporada. Aunque, ojo, estos tipos tan bajos (el 0,35% en Alemania y 1,35% en España) son absurdamente bajos y tarde o temprano tendrán que volver a su nivel histórico promedio, alrededor del 4%.
- El cambio euro/dólar seguirá en torno a 1,1 o incluso 1, lo que es más normal que el absurdamente alto 1,4 euros por dólar que hemos tenido en años anteriores. Esto favorecerá las exportaciones del área euro al resto del mundo y con ello el crecimiento económico. El dólar bajo se produjo por una decisión de la FED americana junto a la inacción del BCE. A EE.UU. el dólar bajo le sirvió para mejorar su balanza de pagos y a Europa para dificultar la recuperación económica (es difícil vender fuera con un euro caro). Ahora el BCE, gracias a Dios, ha cambiado de opinión.
Criterios utilizados para la aprobación de comentarios.
Buenas tardes Profesor,
Me gustaría que valorará la posibilidad de que se veamos una oleada tremenda de fusiones y adquisiciones en Europa una vez que las grandes empresas vayan refinanciando su deuda y se pongan en valor muchas operaciones que con un coste muy comedido si tendrán sentido. No cree que está es una de los probables burbujas que provocará el QE.
Un cordial saludo
Juan
Buenos días
Me gustaría conocer en qué medida, la decisión del BCE afectará a la evolución futura del EURIBOR, referencia habitual en operaciones hipotecarias. ¿ Sería razonable pensar en un incremento hasta el 2-3% en el corto-medio plazo?
Gracias anticipadas
Un saludo
Pablo