Ya he hablado otras veces de la enfermiza obsesión del Banco Central Europeo (BCE) por la inflación y su ceguera para ver la falta de crecimiento y el desempleo en la zona euro. Ahora parece que la cosa cambia. El 5 de junio, el BCE anunciaba la inyección de 0,4 billones de euros para que los bancos presten dinero a las empresas. Por fin parece que el BCE se pone las pilas y se da cuenta de que en la Unión Europea (UE) tenemos un serio problema de crecimiento, que hace mucho daño a las personas y también a las instituciones (a los gobiernos y a la propia UE).
La actuación de la UE frente a Estados Unidos y Japón
Podemos juzgar la actuación del BCE comparándola con la de sus homónimos bancos centrales de otros países: La Reserva Federal (FED), banco central de Estados Unidos, inyectó 2 billones de dólares entre 2008 y 2009, justo al principio de la crisis. En Europa el BCE inyectó 1 billón, 3,5 años más tarde, en febrero 2012. El banco central de Japón también se puso las pilas en abril 2013. Ahora lo hace el BCE, inyectando menos dinero de lo que hizo la FED y casi 6 años después de que empezara la crisis en 2008. Un poco lento este BCE. Pero, vaya, nunca es tarde si la dicha es buena .
Es llamativo que haya costado 6 años convencer al BCE de que la inflación no es un problema. Nunca lo es en tiempos de crisis. Nadie sube los precios si tiene la tienda vacía, como ocurre en tiempos de crisis. Subes los precios en tiempos de mucha bonanza, cuando la tienda está a tope. Pero para los economistas del BCE parece que esto no es así. Mi impresión es que siguen anclados en teorías económicas viejas que sirvieron para entender la hiperinflación alemana de los años 20, o la inflación mundial de finales de los 70. Pero es que han pasado ya casi 90 y 35 años desde ambos episodios, y seguimos con la misma mandanga.
Consecuencia: no hemos crecido
Desde 2009 el crecimiento económico de la zona euro se ha movido entre el 0% y el 1%, es decir entre nada y un poco más que nada. En 2009 bajó un 3%, que es una barbaridad. En 2010 nos recuperamos ligeramente y enseguida el BCE subió los tipos de interés, señal clara de su preocupación por la inflación. La economía volvió a caer durante el 2012 y 2013. Realmente son tozudos estos señores del BCE.
Intuyo, pero no lo sé, que la culpa de esto no es del señor Draghi sino del fundamentalismo monetarista del presidente del Bundesbank, Jens Weidmann. Weidmann, asesor de la Canciller Merkel, había trabajado solo dos años en el Bundesbank antes de su nombramiento como presidente a los 42 años. Uno de los temas que el Parlamento Europeo debería cambiar es el “mandato” o la misión del BCE, para que esta no sea sólo la inflación, sino también la ayuda al crecimiento económico sostenible.
Y por último, sería muy de desear que el BCE bajara el euro. Es fácil, con unas sencillas declaraciones del señor Draghi se puede conseguir. Con un euro a casi 1,4 dólares no hay quien exporte, y sin exportación la recuperación será muy lenta , como los últimos seis años han demostrado.
Versión Editada del artículo publicado en El Periódico el 18 de junio de 2014.
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Al fin, poco a poco BCE va tomando cartas en el asunto, supongo que han esperado el tema electoral para mover ficha.
Como en la empresa trabajo en temas con divisas y sus impactos, el tema me interesa y me hago preguntas. Respecto al euro caro con el dólar, no entiendo que si el euro grosso modo, es el Marco más el Franco, cuando ambas monedas cotizaban por su cuenta era caras, Francia y Alemania exportaban y las economías crecían mucho.
Para el caso de España según mi análisis el 50% de las exportaciones van a la UE, por tanto efecto moneda es 0. No se exportan bienes que necesiten devaluar contra el dólar para competir con India o con Tailandia, exportamos bienes de medio y alto margen de valor añadido. Si el euro se debilita los costes de producción y logística se nos encarecían porque el petróleo es $…. y la gasolina ya está bastante cara.
Yo no lo veo claro si EURUSD es caro o barto. Sabes si existen modelos/correlaciones que calibren en qué medida con un EURUSD a 1.2 exportaríamos 20% más, con un 1.3% 15% , 1.4 el 10% etc…
Hola Roger. Contesto a tus comentarios a bote pronto.
No o he mirado pero creo que en torno al 60 de nuestras exports van a la UE. Pero el otro 40% es mucho dinero.
Una bajadita del un 10% sólo, nos permitiría vender mucho más.
Competimos con todo tipo de países, en productos de poco y de mucho valor añadido. Por eso un euro caro hace que nuestros productos son caros.
Uno de los sectores que más exporta es coche y (believe it or not) máquina herramienta. Un coche pequeño de Seat, Ford, Renault, etc se vende a 8.000 euros (11.000US$). El mismo coche de Toyota se vende a 8.000 ó 9.000US$. No es lo mismo. Y competimos con grandes monstruos d ela fabricación eficiente. Lo mismo nos pasa en máquina herramienta. No es fácil vender máquinas a 1 millón de euros si el competidor japonés o coreano las vende a un millón de dólares.
Nos hemos dejado la piel mejorando la eficiencia, a base de reducir salarios y reducir los costes de todo (lo que es bueno), pero lo conseguido se evapora por la subida del euro.
La bajada del euro no garantiza exportar: hay que tener además buen producto y salir a vender. Pero esto último ya lo estamos haciendo. Simplemente con buen producto y buena red de ventas si tu producto es caro porque el euro es caro, lo tiene difícil.
Sobre el efecto de la devaluación del euro en las exportaciones y en el PIB, pues no tengo estudios a mano. Pero basta con ver el ejemplo de los USA que redujeron en un solo año su déficit comercial más de un 30% y eso es PIB positivo para la economía.
En post anteriores (categoría Europa y el euro) ya he comentado mucho sobre el tema.
El efecto de la devaluación en la subida de precios es nimio. Exportamos unos 350 billion e importamos 60 billion de energía. Hay que mirar siempre el número gordo.
Pero sobre todo: ¿beneficia a alguien el tener un euro caro? Sí, a los importadores. Pero la importación hace bajar el PIB. La exportación hace subir el PIB. Moraleja bajar el euro. Más claro el agua.
Eduardo;
Supongo que lo habrás hecho en otras ocasiones pero me gustaría saber cómo se inyecta dinero en la economía.
Saludos,
Jordi