Desde el inicio del año tenemos en bolsa una altísima volatilidad que los medios de comunicación, analistas, expertos, etc., atribuyen al petróleo. El argumento es: “baja el petróleo, baja la bolsa; sube el petróleo, sube la bolsa”. He de decir que siempre sospecho cuando, de repente, algún factor económico pasa a ser el protagonista en todos los medios de comunicación, siendo así que hace apenas unos meses nadie le prestaba atención.
Esto puede ocurrir por que ciertamente ese factor pasa a ser muy importante, o también puede ser porque analistas y expertos se copian unos a otros porque es lo que está de moda. Sea como fuera, el hecho es que mucha gente me pregunta cuál es la relación entre bolsa y petróleo. He estudiado los datos diarios de precio del petróleo y del IBEX desde 1990 hasta ahora (25 años, no es mala perspectiva histórica). Algunas de las conclusiones van aquí.
El sentido común dice que cuando baja el petróleo las economías de los países desarrollados (compradores de petróleo) deberían mejorar y por tanto también sus bolsas. Por tanto, la correlación entre ambas variables debería ser negativa o muy pequeña. Y eso es lo que ha sucedido durante 20 de los 25 años que van de 1990 al 2016. Solo desde verano de 2015 se ha disparado la correlación positiva entre el petróleo y la bolsa ; y a decir verdad nadie explica el porqué (o yo no lo he sabido encontrar).
El índice de correlación indica si dos variables se mueven en la misma dirección y magnitud; por ejemplos, dos acciones A y B que suben un 2% y luego bajan un 3% tendrían correlación 1. Si A sube un 2% y B baja 2% su correlación sería −1. Si A y B se mueven independientemente su correlación será próxima a 0, lo que en términos prácticos es un coeficiente de correlación menor de ±0,2.
En el gráfico se muestra la correlación diaria entre el precio del Brent y el índice IBEX, calculada día a día y para periodos de un año. Se observa que la correlación ha sido muy pequeña, incluso negativa, hasta septiembre de 2008.
En septiembre de 2008 estallan la crisis financiera, la crisis económica… y todas las crisis. Las bolsas se hunden, las economías también y lógicamente el precio del petróleo también pues la demanda de petróleo disminuye drásticamente debido a la crisis mundial. La correlación pasa a ser positiva. Pero ojo, esto es correlación, no causalidad.
En 2008, petróleo y bolsa bajan a la par, porque hay crisis para ambos (menos compradores). No baja la bolsa porque baje el petróleo . A partir de 2012, se empieza a recuperar el IBEX, el petróleo sigue su camino y la correlación desaparece. Es en verano de 2015 cuando empieza a bajar el petróleo y empieza a bajar la bolsa sin saber bien por qué. Y en esas estamos.He preguntado a expertos, economistas y tal, cuál es la relación de causalidad entre bajada de petróleo y bajada de bolsa. O en otras palabras, cuál es el argumento lógico que explica por qué cuando baja el petróleo, la bolsa debería bajar. No he encontrado respuesta convincente . Si alguno lector la tiene, por favor que la exponga, así nos ilustramos todos.
Mi conclusión es que esta situación actual es anómala, sin fundamento en la realidad de los negocios y la economía y que por tanto desparecerá . Mientras tanto y mientras persista la alta volatilidad en el precio del petróleo y de la bolsa, los traders, es decir, los profesionales de la bolsa y el petróleo se forrarán , pero los demás (entre los que me cuento), en absoluto.
Por si algún lector quiere hacer más cálculos, adjunto la hoja Excel con todos los datos y algunos gráficos.
Buenas tardes,
He leido alguna prensa internacional en la que se explica que la relacion de las bolsas y el precio del petroleo tiene que ver con los derivados sobre petroleo y companhias de petroleo… La banca ha sido la mas afectada porque tiene en cartera dichos productos y la bajada del precio del petroleo, supone grandes perdidas que luego se reflejan en las cotizaciones…
Siempre agradezco sus opiniones y en general las comparto. También esta vez. Soy asesor financiero y leo múltiples informes, análisis y predicciones. Solo opinan y crean opinión los gurús, gestores estrella e inversores triunfadores. El resto del sector debe buscar correlaciones para fundamentar sus opiniones. Se hace siempre. A veces con tino hallando correlaciones ciertas y otras con desatino encontrando casualidades vistosas.
Mi opinión, que no es de gurú, es que han coincidido diversos factores que explican las caídas de bolsa: ventas de fondos soberanos, temor a una recesión, variaciones en los tipos de cambio, miedo al gran experimento de política monetaria al que asistimos y en general, pánico por llevar 5 años de ganancias en los mercados financieros. También hay factores que explican la caída del precio del crudo: mayor oferta, falta de acuerdo de la OPEC, demanda estable, reservas en máximos, mayor capacidad de extracción, países dependientes de la venta de crudo.
Pero de correlación activos financieros-precio del crudo…de momento no me atrevería a enunciarlo y me inclino por considerarlo una vistosa casualidad.
Gracias, profesor.
Profesor, como siempre, tus artículos son concretos, directos y claros, e incluso, a veces hasta nos haces sonreir, con la que está cayendo. Felicidades por todo ello. Sigue así. Gracias.
Muy buenas profesor. Muy interesante. He leído en algún diario que la caída del petróleo afecta negativamente a los bancos: han quebrado unas cuantas compañías energéticas medianas en Estados Unidos; en general crece la deuda de las energéticas y también de algunos países. Y los bancos se encontraban ya en situación muy precaria y con tipos de interés casi a cero.
Si en algunos índices de bolsa la suma de bancos + energéticas representa un porcentaje muy importante del índice. Y por esto en las actuales circunstancias hay correlación. Baja el petróleo, bajan los bancos y también el índice bursátil.
¿Podría valorarlo? ¡Muchas gracias!
En mi modesta opinión, tener los precios del petróleo muy bajos hace que grandes fondos soberanos de países cuya fuente de ingresos son el petróleo, como Noruega, Rusia, Canadá…comiencen a vender a gran escala, lo que sacude las Bolsas en todo el mundo. Eso, unido al pánico de muchos inversores a que haya un crack bursátil, incrementa las ventas y genera la actual volatilidad que estamos viendo.
Sinceramente, es la única explicación que veo, porque por lo general una bajada del petróleo es una buena noticia para la mayoría de países, y para el consumo.
Saludos