A pesar del optimismo que la bolsa española mostró ayer, tras la colocación de deuda pública española en los mercados internacionales, la posible «necesidad» de un rescate no ha desaparecido.
¿Por qué un país puede necesitar un rescate? Supongamos que usted tiene que hacer un pago el próximo lunes, y no tiene fondos líquidos para hacerlo: usted acudirá a un pariente o un amigo, si no quiere declararse en suspensión de pagos. Pues al Estado español le puede pasar lo mismo.
- El Estado se financia emitiendo deuda a varios plazos. Cuando llega el vencimiento de uno de esos plazos, el Estado emite nueva deuda para pagar a sus acreedores anteriores (a menudo, los que compran la nueva deuda son los mismos que poseían la deuda que ahora vence). Además, debe emitir nueva deuda para financiar sus nuevas necesidades (el déficit público).
- El problema aparece cuando, en una de esas emisiones, el Estado no es capaz de recibir todos los fondos que solicita. Esto, teóricamente, no ocurre nunca, porque el Estado puede ofrecer siempre un tipo de interés más alto, para asegurar la colocación de su deuda.
- Pero si el tipo de interés es cada vez más alto, y las necesidades de nuevos fondos son cada vez mayores, los inversores se resistirán a seguir comprando deuda de ese país (sus amigos no querrán prestarle, aunque les prometa el oro y el moro). La escalada de tipos de interés no puede continuar indefinidamente.
- Cuando esto ocurre, el país tiene dos posibilidades. Una es declararse en suspensión de pagos y comunicar a sus acreedores que no les va a pagar. La otra es pedir ayuda a la Unión Europea, del mismo modo que usted la pide a un amigo suyo para pagar sus deudas el lunes. Esto es el rescate.
- Y esto dependerá de factores objetivos, pero también subjetivos, incluyendo cómo ven los inversores al país, cómo lo comparan con los otros que solicitan fondos, y cuál es el volumen de fondos que todos van a necesitar en cada momento. Y 2011 será un año difícil, porque las emisiones de deuda de todos los países, sobre todo de los que tenemos dificultades (Grecia, Irlanda, Portugal, Italia, España) van a ser muy altas.